Rescate a Aston Martin es más afortunado que merecido

El efectivo es escaso a medida que el impacto global del coronavirus empeora. Sin embargo, el fabricante de autos deportivos Aston Martin ha logrado una hazaña notable, al conservar el apoyo del salvador Lawrence Stroll y un sindicato de bancos incluso en un momento en que la crisis ha empeorado.

Reestructuraron una recaudación de fondos que ahora amenaza con un considerable recorte para los accionistas. Aun así, la alternativa sería aún peor.

Aston Martin Lagonda Global Holdings Plc vio que el precio de sus acciones se redujo a la mitad semanas después de anunciar un aumento de capital de 500 millones de libras (US$ 548 millones) a fines de enero.

El acuerdo preveía que el multimillonario de la moda canadiense Stroll inyectara fondos para una participación del 17%, y luego invirtiera más efectivo con los accionistas existentes en una oferta de derechos. El nuevo plan considera que Stroll ha invertido menos, pero por una participación del 25%.

Los accionistas actuales tendrán que profundizar aún más en la venta de acciones posterior. El precio de ese pedido en efectivo se ha reducido a solo 30 peniques por acción, lo que requiere que Aston emita 1,200 millones de nuevas acciones a la vista con un humillante descuento del 86% al precio de cierre la semana pasada.

Es incómodo que los intentos por restablecer el negocio se hayan estancado incluso antes de comenzar. Pero en realidad Aston ha sido increíblemente afortunado: comenzó a alinear el rescate antes de que el coronavirus se convirtiera en una pandemia global. La recaudación de fondos revisada está suscrita. Otras compañías que ahora enfrentan una crisis de liquidez inducida por el virus podrían no ser tan afortunadas.

A menos que los inversionistas voten a favor del plan, Aston podría ser intervenida judicialmente o entrar en liquidación en cuestión de semanas, advierte el prospecto. La acción ha caído más del 90% desde su debut en el mercado. La opción de los accionistas es sombría: poner más efectivo o vender su derecho a las nuevas acciones baratas, pero sufrir una enorme dilución.

¿Será suficiente el rescate para poner a Aston en una posición sostenible? La congelación económica causada por las medidas para contener el coronavirus dificulta saberlo. Aston depende de clientes leales que depositen grandes montos para los denominados vehículos especiales que no se entregan durante meses o incluso años. Si estos compradores recurrentes se volvieran más cautelosos respecto a las nuevas compras, el efectivo podría experimentar una salida de capital.

En cuanto a la gama central, la demanda en China ya se ha visto afectada. La producción podría interrumpirse ya sea en las propias fábricas de Aston o porque los proveedores enfrentan dificultades. Había grandes esperanzas para su nuevo modelo de vehículo utilitario deportivo, el DBX. Las ventas ahora solo pueden ser suposiciones.

La dificultad es que, incluso si supera este período traicionero, las perspectivas a mediano plazo de Aston no parecen optimistas. El poder de fijación de precios es inferior al de Ferrari.

Suspender el desarrollo de vehículos eléctricos debido a la escasez de efectivo podría hacer que Aston quede rezagado en tecnología crucial de bajas emisiones. El consumo de efectivo seguirá siendo negativo durante al menos los próximos dos años, según el consenso de analistas compilado por Bloomberg.

Stroll dice que si bien el entorno de mercado global de Aston ha cambiado, el compromiso de su consorcio de ayudar a financiar el negocio en este momento no lo ha hecho. Puede ser así, pero el compromiso seguirá a prueba.

Esta columna no refleja necesariamente la opinión de la junta editorial o de Bloomberg LP y sus dueños.