Warren Buffett acumula récord de caja y crece el debate por recompra

Recientemente, Berkshire Hathaway Inc., de Warren Buffett, le dio al ejecutivo más margen de maniobra para recomprar acciones. Ahora, luego de que la compañía anunció este fin de semana que su pila de efectivo se ha incrementado a US$ 111,000 millones, algunos inversores se preguntan cuándo podrían cosechar los beneficios.

Los resultados de Berkshire para el segundo trimestre, publicados el sábado, no detallaron cuántas de sus acciones estaba dispuesta a recomprar la empresa ni a qué precio. Pero los inversores sí saben que la ventana ya está abierta: el mes pasado, la compañía dijo que no iniciaría las recompras hasta que se divulgaran las ganancias del segundo trimestre.

El truco, para algunos analistas, es que la fortaleza del rendimiento trimestral podría incluso hacer que las acciones resulten demasiado caras. Según el plan de recompra, tanto Buffett, que es el presidente y máximo responsable, como el vicepresidente Charles Munger tienen que encontrar un precio que esté "por debajo del valor intrínseco de Berkshire, determinado de forma conservadora", dijo la compañía el mes pasado.

"El mercado cree que tienen la voluntad y la capacidad de recomprar acciones", dijo Jim Shanahan, analista de Edward Jones, en entrevista telefónica. "Es posible que la acción simplemente suba más y la oportunidad de recompra resulte efímera".

Históricamente, Buffett ha favorecido la inversión en compañías y la adquisición de empresas como ferrocarriles y aseguradoras para expandir su conglomerado con sede en Omaha, Nebraska. Pero los precios de algunas empresas alcanzaron picos históricos el año pasado y crearon una barrera para "casi todas las ofertas" que revisó Berkshire, dijo Buffett en febrero en una carta a los accionistas.

Montaña de efectivo

Al mismo tiempo, él tiene muchos más fondos de los que quiere, pese a que Berkshire está gastando mucho dinero en participaciones de empresas como Apple Inc.

"Incluso con la compra de una posición enorme en Apple, le está costando desplegar ese efectivo", dijo Bill Smead, que supervisa alrededor de US$2.200 millones, incluidas acciones de Berkshire, en Smead Capital Management.

Buffett ha recomprado acciones anteriormente; en el 2012, readquirió acciones del patrimonio de un accionista de largo plazo. El programa anterior de recompra de Berkshire le prohibía a la compañía pagar una prima superior al 20% respecto del valor contable de las acciones.

Buffett ha utilizado ese valor contable como una medida "aproximada" del valor intrínseco de la empresa, pese a decir que esa cifra subestima el valor. El nuevo programa elimina tal límite.

El valor contable, que mide los activos menos los pasivos, subió a US$ 217,677 por acción clase A al final del segundo trimestre, dijo la compañía el sábado. Esas acciones cotizaban 40% más al cierre del viernes: US$ 304,671. Algunos inversores, entre ellos Steven Check, de Check Capital Management, dicen que las recompras podrían comenzar en breve. Aun así, es difícil calcular cuántas acciones puede readquirir la compañía antes de que suba el precio, agregó.

Eliminar el límite de precio para las recompras de acciones no significa que Berkshire dejará de buscar adquisiciones, según Cathy Seifert, analista de CFRA Research.

No obstante, si comienzan a caer los mercados bursátiles y hacen que las acciones de Berkshire sean una opción más rentable, la compañía podría realizar una recompra de acciones. "Si en unos meses hay una corrección, podemos verlos participar", dijo Seifert.