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Los operadores tendrán que escribir pronto un nuevo manual, ya que una de las estrategias cambiarias más rentables del año tiene los días contados, según JPMorgan Chase & Co.
Este año, los especuladores de divisas se abalanzaron a las operaciones de carry trade, en las que toman prestadas monedas de bajo rendimiento para comprar alternativas de mayor rendimiento, obteniendo algunos de los mejores retornos de la estrategia en décadas, mientras los bancos centrales de todo el mundo continuaban con un ritmo agresivo de aumentos de tasas ante la creciente inflación.
De cara a 2024, los bancos centrales del G10 se preparan para flexibilizar la política monetaria, lo que provocará una caída de los rendimientos mundiales, mientras que las naciones de mayor rendimiento realizarán recortes más profundos y arrastrarán los retornos del carry trade en el proceso, según escribieron los estrategas de JPMorgan dirigidos por Meera Chandan en las perspectivas anuales de divisas del banco publicadas el martes.
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“2023 será un año recordado por muchas cosas, pero para los participantes en el mercado de divisas será conocido para siempre como el año dorado del carry”, señala el documento. “2024 debería ser el principio del fin, ya que los países de mayor rendimiento realizarán los mayores recortes. La caída de los rendimientos hará que el carry sea menos atractivo y un tema más limitado”.
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Según los estrategas, entre enero y junio de este año, una cesta de carry nominal de 27 monedas generó ganancias de más del 20%, el mejor semestre desde 2003.
Si bien las estrategias de carry no han tenido un desempeño tan bueno en el segundo semestre, ya que los rendimientos en Estados Unidos se mantuvieron altos mientras que los de América Latina cayeron —la misma cesta solo ha rendido un 0.4%—, el aumento del primer semestre fue suficiente para confirmar la importancia de los diferenciales de tasas a la hora de impulsar los movimientos de las divisas.
El próximo año, JPMorgan espera que las valoraciones relativas de las divisas converjan, revirtiendo muchas de las tendencias observadas en 2023. Tanto en las caídas del mercado como en los repuntes, escribieron los estrategas, “las operaciones que presentan mayores ventajas son las que involucran a monedas ricas o en dificultades del G10″.
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