Principales mercados emergentes pueden resistir ajuste de la Fed

La Fed se ha embarcado en una agresiva campaña de ajuste, elevando las tasas en 75 puntos básicos en junio e indicando que podría volver a hacerlo en su reunión de julio.

El último aumento de esa magnitud se produjo en 1994 y desencadenó una crisis en México que provocó una depreciación de su moneda de más del 40% en términos reales y un incremento de la tasa de interés de las letras del Tesoro mexicano a tres meses al 70%.

La llamada “Crisis Tequila” fue alimentada por el alto nivel de deuda externa y el bajo nivel de reservas de México, además de factores internos, como la inestabilidad política. México, junto con muchos otros mercados emergentes, se encuentra hoy en una situación mucho mejor, según el artículo de los economistas J. Scott Davis, Michael Devereux y Changhua Yu publicado el martes.

“A medida que la Fed endurece la política monetaria y aumenta las tasas de interés, muchas de las principales economías de mercados emergentes, en particular México, se encuentran en una situación mucha más segura que en 1994, la última vez que la Fed fue tan agresiva”, escribieron los economistas.

En la actualidad, muchas economías de mercados emergentes tienen niveles de reservas coherentes con una regla creada por Pablo Guidotti, viceministro de Economía de Argentina en la década de 1990, y popularizada por el entonces presidente de la Fed Alan Greenspan, quien dijo en 1999 que “los países deberían administrar sus activos y pasivos externos de tal manera que siempre puedan vivir sin nuevos préstamos externos hasta un año”.

Entre los 13 países de mercados emergentes examinados en el documento de la Fed de Dallas, solo Argentina y Turquía tienen una cifra negativa de suficiencia de reservas. Colombia y Chile tienen un gran déficit de cuenta corriente, pero tienen cuantiosas reservas y bajos montos de deuda en moneda extranjera.

México, con una de las tenencias de deuda en moneda extranjera más bajas entre las 13 economías, está en una situación mucho mejor para resistir los choques monetarios de Estados Unidos que hace 30 años, dijeron los economistas.