Gestores de deuda regresan a China en busca de refugio

Después de que los bonos del Gobierno de la nación sufrieran en marzo su primera salida de capital en dos años, los inversionistas extranjeros agregaron 52,000 millones de yuanes (US$8,100 millones) a sus tenencias en abril, con lo que el total fue de 2.1 billones de yuanes, según datos recopilados por ChinaBond.

En un cambio en el juego, que algunos comparan con el nacimiento del euro, la deuda denominada en yuanes ha emergido como refugio durante la caída de los bonos mundiales de este año. Los inversionistas que buscan diversificación se han abalanzado a ella en busca de sus rendimientos relativamente altos y su baja correlación con otros mercados. Si bien eso se revirtió parcialmente en marzo debido a que el aumento de los rendimientos de Estados Unidos disminuyó el atractivo de los bonos chinos, el rápido cambio ha subrayado la resistencia de la demanda y la creciente influencia de China desde que abrió su mercado de renta fija.

“El caso subyacente para los bonos chinos sigue siendo muy, muy fuerte”, dijo Pramol Dhawan, jefe de gestión de cartera de mercados emergentes en Pacific Investment Management Company LLC. “Debido a su baja correlación con las tasas globales, sus altos rendimientos nominales y sus altos rendimientos reales forman una parte muy importante de la construcción de carteras”.

La inversión extranjera en el mercado interbancario de renta fija de China, según datos recopilados por ChinaBond, aumentó en 65,000 millones de yuanes en abril a un máximo histórico de 3.2 billones de yuanes, según los datos. Esas tenencias se duplicaron en los últimos dos años debido a que los bonos chinos se incluyeron en los índices de referencia globales compilados por Bloomberg Barclays y JPMorgan Chase & Co. Sin embargo, los inversionistas extranjeros solo representan el 4.3% de la deuda total en el mercado interbancario de China.

“Estamos aumentando nuestra exposición a los bonos chinos”, dijo Kheng Siang Ng, Jefe de renta fija de Asia Pacífico en State Street Global Asesores. “Es algo difícil de ignorar para los mercados”.

Incluso con el regreso de los inversionistas extranjeros, las cifras de abril sugieren que el impulso de las entradas se ha desacelerado desde el impresionante ritmo observado a principios de este año. La entrada de capital del mes pasado fue menos de la mitad que la observada en enero. La prima de rendimiento del bono de referencia a 10 años de China sobre los bonos del Tesoro se redujo en aproximadamente 1 punto porcentual a aproximadamente 154 puntos base desde un récord en noviembre. Además de eso, FTSE Russell dijo en marzo que tardará tres años en agregar la deuda china a su índice global, en lugar de los 12 meses inicialmente previstos. Eso decepcionó a algunos inversionistas que esperaban una inclusión más rápida.

Si bien el diferencial de rendimiento se ha reducido a un 3.1%, el rendimiento a 10 años de China es casi el doble que el de los bonos del Tesoro. Incluso si los rendimientos de EE.UU. suben aún más, los bonos chinos siguen siendo atractivos debido a su baja correlación con los mercados globales, lo que ayuda a los inversionistas a reducir la volatilidad en su cartera, dijo Lucy Qiu, estratega de UBS Global Wealth Management.

“Los inversionistas aún deben buscar fuentes de rendimientos no correlacionados, ya que las correlaciones negativas entre bonos y capital pueden verse desafiadas durante un rápido aumento de los rendimientos”, sostuvo Qiu.