Venezuela ostenta los mejores bonos del mundo, Maduro vulnerable

Venezuela ha vuelto a sus caminos ganadores en el mercado de bonos luego de incumplir con unos US$ 9 mil millones en deuda durante el año pasado.

Las notas soberanas han regresado 19% para comenzar 2019, más de ocho veces el promedio de los mercados emergentes, en medio de especulaciones de que la disminución del apoyo al presidente Nicolas Maduro podría eventualmente traer un nuevo gobierno.

Mientras que los bonos de referencia aún rondan los 27 centavos por dólar, el repunte es un cambio radical respecto al año pasado, cuando Venezuela perdió el radar de muchos inversionistas de países en vías de desarrollo ante el hecho de que las sanciones de Estados Unidos prácticamente les prohibieron participar. En una reestructuración de deuda. Pero a medida que aumenta la especulación de que Maduro podría ser derrocado por una oposición recientemente envalentonada o un ejército harto de su mala gestión, los operadores de bonos están mirando la deuda en problemas y viendo oportunidades para obtener ganancias.

"No se necesita mucho para mover los bonos venezolanos", dijo Eric Jayaweera, un administrador de dinero de Emso Asset Management en Nueva York, quien tiene los bonos de la nación. "Se beneficiaron de niveles de precios deprimidos y obtuvieron más ayuda del capital político ganado por la oposición".

El rally se produce después de un largo período de limbo, con las notas cotizando en un rango durante la mayor parte del año pasado mientras los tenedores de bonos esperaban nuevos desarrollos.

Eso ha cambiado en las últimas semanas a medida que los inversores extranjeros comenzaron a organizarse. Se están reuniendo con los asesores legales del gobierno venezolano, mientras que al mismo tiempo fortalecen los contactos con los legisladores de la oposición con quienes esperan negociar en el futuro. Mientras tanto, los ayuntamientos están apareciendo en toda la nación rica en petróleo en protesta de Maduro, y los líderes de los EE.UU. A Brasil y la Unión Europea están dirigiendo las comunicaciones a Juan Guaido, el recién nombrado presidente de la Asamblea Nacional, en un reproche de lo que llaman La reelección ilegítima de Maduro en mayo.

Aun así, los inversores que cuentan con una transición política apuestan contra la historia. Es raro que los incumplimientos de deuda y otras formas de coacción financiera causen directamente un cambio en el gobierno. Entre los escépticos se encuentra Francisco Ghersi, director gerente del fondo de cobertura dedicado en Venezuela Knossos Asset Management. Menos del 10 por ciento de su fondo está actualmente estacionado en los bonos de la nación. En cambio, Ghersi dijo que ha agregado exposición a Ecuador, Argentina y Brasil.

"Estos muchachos tienen mucho que perder", dijo. "El costo de salida es alto".

Sin embargo, pronto, el gobierno puede no tener otra opción.

Incluso si Venezuela continúa omitiendo la mayoría de sus pagos de deuda, el país probablemente tendrá más necesidades de gasto que ingresos este año, según Siobhan Morden, director de la estrategia de ingresos fijos de América Latina en Nomura, Nueva York. Eso drenaría los cofres en los que Maduro probablemente confía para mantener el apoyo de los militares, dijo.

"Han estado reduciendo sus responsabilidades cada año", dijo Morden. “El año pasado fueron los tenedores de bonos. Ahora, es un momento aún más difícil. No hay más flexibilidad. Si no tienes dinero, ¿cómo te mantienes en el poder?